高密华荣实业：营收三连降、账面利润虚增，168亿有息负债压顶，母子公司被执行超4800万

高密市属全资AA+城投高密华荣实业发展有限公司（以下简称“华荣实业”）2025年财报呈现分化特征：营收逐年下滑、合并净利润大增但本部持续亏损、经营现金流阶段性修复。与此同时，公司风险多点暴露：因债务逾期未披露收到上交所监管警示，重仓孚日股份股权近乎全部冻结，167.82亿元有息负债规模居高不下；2026年母子公司涉诉集中爆发，累计被执行4800.49万元、相关责任人接连被限高。本报已就相关事项致函采访，截至发稿企业未予回复。

截至6月3日，华荣实业及其全资子公司高密市国有资产管理有限公司涉案执行总额4800.49万元，案件遍布京、苏、浙、鄂、鲁多省市法院。母公司新增5笔执行案件，涉诉金额713.43万元；子公司4项执行合计4091.34万元，子公司负责人同步限高。部分案件母子公司共同列为被执行人，关联债务风险显性化。

图片来源：中国执行信息公开网

公司曾因2023年1.14亿元逾期债务未披露，被上交所出具债券警示函，信息披露合规存瑕疵。2020年斥资12.75亿元拿下孚日股份17.96%股权，目前1.7亿持股基本全数司法冻结，轮候冻结规模超出持股总数，叠加少量股权质押，核心抵质押资产丧失融资功能。另对外担保4.5亿元，或有负债暗藏隐患。

公司实缴注册资本20亿元，2025年末总资产656.53亿元、净资产281.24亿元。2023年至2025年营收67.21亿元、60.72亿元、58.78亿元，连续三年同比回落6.44%、9.66%、3.19%，主业增收乏力；毛利率抬升带动合并净利润同比大增136.72%，但母公司连续两年亏损，利润依托非经常性损益与少数股东收益，早年业绩高度依赖政府补助。现金流起伏明显，2025年经营现金流大幅回正，账面流动比率表现平稳。公司存续债券合计约48.4亿元，全部为私募债，2025年密集新发多期私募产品。

2023年至2025年有息负债自198.74亿元降至167.82亿元，通过短换长优化期限，短期负债收缩、偿债压力向后平移。公司无公募债发行资质，融资渠道单一；有息债务/EBITDA近10倍、利息保障倍数不足2倍，指标显著偏离安全线。叠加核心股权冻结、抵质押受限，存量债务接续难度攀升，短期刚性偿付压力仍存。

高密纳入山东地方化债试点，2025年当地GDP760.2亿元、一般公共预算收入54.6亿元，属地政策形成基本面支撑，但在营收走弱、资产受限、诉讼频发多重因素下，企业风险化解仍面临挑战。

责任编辑：敖玲