双鹭药业理财风波：7.64亿信托投资陷损失，董事长兜底5000万，主业连降四年承压

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5月，双鹭药业（002038.SZ，下称“公司”）一起投资风波浮出水面。根据公司公告，该风波源于此前的信托投资业务——监管层已通报相关情况，公司也因此计提相关资产减值，进而拖累业绩。这场风波的背后，是公司主营业务的持续承压。此前，双鹭药业在投资领域布局广泛，涵盖一级市场股权、二级市场股票、银行理财、信托等多个品类。但从长期来看，推出新的重磅产品接力核心业务，或是公司重回增长轨道的有效路径。

理财风波曝光：7.64亿信托投资存重大损失，董事长自掏5000万兜底

双鹭药业的信托投资事件，终于揭开完整细节。5月，公司公告了北京证监局及深交所的处分决定：因公司通过信托产品对外提供资金合计7.64亿元，该部分本金未收回且存在较大损失，同时公司未按规定履行审议程序及及时披露相关事宜，董事长徐明波、财务总监冀莉被深交所给予公开谴责处分，董事会秘书梁淑洁被通报批评。

与此同时，公司披露了该事件的更多详情：原财务人员隋某某涉嫌利用职务便利侵害公司利益。今年2月，公司已向公安机关报案，3月收到立案告知书，目前该案正处于办理过程中。值得关注的是，董事长徐明波已自愿承诺，该笔投资理财无法挽回的差额部分，在最终确认后由其个人补足，且目前已先行向公司缴纳5000万元现金。

其实，双鹭药业的多元化投资布局早有前兆。早年，公司投资星昊医药，正式开启医药领域股权投资之路，后续投资节奏逐步加快，投资标的涵盖首药控股、轩竹生物、普乐康、长风药业等多家企业。从投资方向来看，公司偏向布局肿瘤、创新生物药、呼吸、眼科等热门赛道。

据不完全统计，截至目前，公司直接或间接投资且已上市的企业共5家（含借壳），包括首药控股、星昊医药、长风药业、轩竹生物、新里程等。以轩竹生物为例，2021年公司对其进行投资，次年该标的申报科创板IPO，后被暂缓审议，最终撤回申请；2024年至2025年，轩竹生物两次冲击港交所上市，最终通过聆讯成功挂牌。由此可见，公司股权投资回报周期长，且过程中充满不确定性，也正因如此，多元化品类布局成为公司投资重构的核心逻辑。

相较于早年涉足的保本保收益型银行理财产品，2017年以来，公司逐步尝试信托产品投资、二级市场投资。截至2025年，公司交易性金融资产规模近5亿元，其中理财产品投资1亿元（为浦发银行结构性存款产品），权益工具投资近4亿元。同期，公司货币资金5.19亿元，实现公允价值变动收益3.54亿元。

具体来看，公司以自有资金买入复星医药股票，2025年该个股为公司贡献公允价值收益超200万元。此前，公司曾持仓药明康德、康龙化成等个股，后已陆续退出。说到底，医药类上市公司布局理财在行业内屡见不鲜，华润三九、英科医疗、金陵药业、云南白药、片仔癀、银诺医药等企业均有相关布局，但不同的投资风格导致最终结果差异显著：华润三九投资风格较为稳健，将主要精力聚焦主业；云南白药曾将大量资金投入二级市场，后逐步清仓调整。

营收连降四年：信托计提拖累业绩，主业承压更显深层困局

信托投资风波的影响下，双鹭药业的业绩表现不容乐观。2025年，公司实现营业收入6.2亿元，同比下降5.57%；归母净利润-3.47亿元，同比大幅下滑368.77%。公司特别指出，业绩下滑主要受计提理财投资损失的影响——报告期内，公司其他非流动资产中逾期债权投资余额为7.64亿元，并就相关资产计提减值准备6.11亿元。

但更深层次的困局在于，即便扣除信托事件的影响，公司主营业务仍处于持续下滑态势。2022年至2024年，公司营业收入分别为10.5亿元、10.18亿元、6.6亿元；叠加2025年数据，公司已连续四年营收下滑。

拆分业务板块来看，三大核心板块全线承压。2025年，公司抗肿瘤及免疫调节板块、抗感染板块、创伤修复等板块收入分别为2.63亿元、1.55亿元、7422万元，同比分别下降4.97%、16.05%、20.17%。板块收入下滑的核心原因，是核心产品销量增速放缓：替莫唑胺胶囊、立生素的销售额分别为7184.16万元、6527.7万元，同比分别下降10.17%、17.73%。

本质上，公司业绩下滑的根源是核心产品老化后，后续重磅新药供给乏力，且原有核心产品的市场份额被正大天晴、齐鲁制药等仿制药企业抢占。而破局的关键路径，或许只有加大研发投入、推动新品上市。2025年，公司研发费用达1.15亿元。

今年以来，公司已先后公告获得盐酸左西替利嗪口服溶液（商品名：小雷宁®）、重酒石酸利思的明口服液（商品名：依治®）、ω-3脂肪酸乙酯90软胶囊（商品名：欣复尔）的药品注册证书；同时，公司储备的新品种还包括抗肿瘤领域的瑞戈非尼片、苹果酸舒尼替尼胶囊，以及心血管领域的硝酸甘油喷雾剂等产品。

归根结底，眼下双鹭药业既面临投资风波的冲击，主业又进入持续降速阶段。核心业务板块全线承压，后续能否通过研发破局、重回增长轨道，仍需时间检验。

责任编辑：敖玲