新纳科技IPO：关联方多达76家，子公司排污申报数据存“谜团”，募投项目无环评批复文件引关注

近日，浙江新纳材料科技股份有限公司（简称“新纳科技”）北交所IPO更新披露首轮问询回复，公司拟募资约3.5亿元，由中信证券保荐。

这家背靠横店控股的无机非金属材料企业，虽营收连年增长，但IPO之路暗藏多重合规与经营风险：报告期内关联交易涉及76家关联方，定价公允性遭监管重点问询；子公司排污申报量与行业合理测算值相差数十倍，环保数据存疑；多家子公司净资产为负、新增MLCC业务持续亏损，且IPO申报期内巨额担保未披露、叠加核心募投项目无环评等问题，北交所问询直指公司关联交易、持续盈利能力与募投合理性，多项问题或成为上市实质性障碍。

涉76家关联方，定价公允性存疑

招股书显示，新纳科技控股股东是横店集团控股有限公司（以下简称“横店控股”），直接持股89%，并通过勤睿信间接控制11%股权，实际合计享有100%表决权。横店控股旗下已拥有横店东磁、普洛药业、英洛华、得邦照明、横店影视、南华期货等多家A股上市公司。新纳科技若成功上市，将成为横店控股旗下的第七家上市公司。

这种深厚的公司背景也带来了关联交易定价公允性的问题。据招股书显示，报告期内公司涉及关联交易的关联方达76家。2023年至2025年，公司持续向横店热电、东阳燃气、横店自来水等关联方采购燃气、蒸汽、自来水、污水处理等，对应经常性关联采购金额分别为2709.11万元、2939.40万元和3160.91万元。

2022年至2025年，公司向浙江东横建筑工程有限公司（以下简称东横建筑）采购建筑工程服务，合同金额累计达2.89亿元。其中，2025年公司与东横建筑签订的安徽新纳正盛新材料有限公司关于生物质（稻壳）资源综合利用项目施工合同，金额就达1.1亿元。

2023年至2025年，公司向关联方横店影视城采购景区门票、采购桌布洗涤服务、采购住宿及采购食堂蔬菜、肉类等合计71.48万元、159.01万元、236.89万元。

北交所首轮审核问询函重点聚焦关联交易公允性，要求新纳科技说明关联方及关联交易披露的真实性、准确性、完整性，披露向关联方采购各类服务的交易定价机制及公允性，明确核查是否存在通过关联交易进行利益输送的情形。公司则在回复中表示，相关关联采购交易价格具有公允性。

子公司申报污水排放量仅0.34万吨，排污数据存“谜团”

作为一家涉及电镀工艺的危险化学品使用单位，新纳科技的环保合规情况至关重要。然而，其子公司浙江新纳镀膜技术有限公司（以下简称“新纳镀膜”）的排污数据出现显著矛盾，成为问询焦点。

矛盾的核心，在于子公司新纳镀膜的污水处理模式。

公开信息显示，2025年，新纳科技向东阳市横店污水处理有限公司（以下简称“横店污水处理”）支付排污费8.51万元，按照当地25元/吨的排污收费单价计算，公司申报进入管网的污水量为0.34万吨。

据了解，子公司新纳镀膜主营电镀相关业务，为公司MLCC、陶瓷晶振、静电吸盘等项目提供镀膜服务，拥有年产能211亿只镀膜产品产线。电镀行业为高耗水、高排水行业，行业常规排水系数在0.7-0.9之间，招股书披露，2025年新纳科技总用水量为134万吨，按新纳镀膜用水量占比10%（即13.4万吨）的保守标准测算，其合理排水量应在9.4-12.1万吨，而公司申报排污量仅为合理推算值的1/27至1/35，数据差异悬殊。

公司污水处理链条中还存在一个中间环节，其污水处理流程为：电镀污水先经东阳四合水处理有限公司（以下简称“四合水处理”）处理，再排入横店污水处理管网。工商信息显示，四合水处理成立于2016年，注册资本100万元，社保缴纳人数1人，经营范围包含工业废水处理；2024年至2025年，新纳镀膜向该公司支付污水处理费分别为55.94万元、48.64万元。

多家子公司净资产为负，募投项目无环评

公开资料显示，新纳科技成立于1994年，注册地浙江省东阳市横店镇，主营业务为无机非金属材料的研发、生产和销售，主要产品包括二氧化硅和电子陶瓷等。

2023年至2025年，新纳科技实现营业收入10.96亿元、11.98亿元和12.15亿元，归母净利润分别为8506.20万元、7841.51万元和9128.4万元，其中2023年、2024年连续两年净利润负增长。

子公司方面，新纳镀膜、香港旗胜等公司2025年末净资产为负，且多家子公司最近一年净利润为负。其中，新纳镀膜净利润为-746.94万元，净资产为-148.26万元。企查查公开信息显示，就在IPO申报期内，公司密集新增累计超5000万元担保用于子公司融资，被担保方包括新纳镀膜，但该对外担保事项，公司并未在招股书中完整披露。

公司新增MLCC（多层陶瓷电容器）业务自量产以来一直处于亏损状态。招股书显示，2024年至2025年，公司MLCC业务亏损4867.91万元和4223.31万元。北交所对公司新增MLCC业务合理性提出问询，要求公司说明如何扩大市场份额，MLCC业务是否可持续，是否存在产能扩张节奏与技术实力、市场需求、市场拓展能力匹配性不足情况。公司称，目前MLCC业务板块仍处于投资早期亏损阶段，2027年公司MLCC106型高容值产品将实现量产。

本次北交所IPO，新纳科技拟募集资金3.5亿元，其中3亿元用于生物质（稻壳）资源化综合利用项目。截至目前，该核心募投项目尚未取得环评批复文件。

资本运作方面，新纳科技历程较为曲折。2023年3月，公司首次向深交所主板递交IPO申请，历经两轮问询后，2024年6月14日公司与保荐机构中信证券共同撤回上市申请，深交所随即终止审核。2025年1月24日，公司与中信证券签署北交所上市辅导协议，同年6月4日完成辅导备案，正式转战北交所IPO。

财务数据显示，截至2025年末，公司资产负债率为43.78%，长短期借款合计3.54亿元，资金流动性压力凸显。公司称，本次募资补流5000万元，主要用于满足公司未来日常营运资金需求。

围绕关联交易、环保合规性、子公司经营及上市板块调整等方面，《城市金融报•财观新闻》向新纳科技发送采访函。截至发稿未收到任何书面回复。

责任编辑：敖玲