汉方制药赴港IPO突陷行贿风波，核心产品价格涉嫌虚高，1.79亿推广费流向董事长外甥企业

近日，拟赴港上市的山东汉方制药股份有限公司（以下简称“汉方制药”）因一桩药品推广行贿案引发市场广泛关注。

国家医保局公开披露的“张某猛药品销售行贿案”判决摘要显示，被告人张某猛与山东某某制药有限公司合作，为推广复方黄柏液涂剂，向秦皇岛市山海关人民医院多名医务人员行贿，累计金额达36.5万元。法院判决，张某猛因犯行贿罪，被判处有期徒刑一年，缓刑一年六个月，并处罚金人民币2万元。

查阅（2024）冀0303刑初126号判决书及相关药品批准文号信息发现，涉案复方黄柏液涂剂的批准文号为“国药准字Z10950097”，该药品是汉方制药独家生产的核心产品。

国家医保局在相关通报中明确指出，尽管司法机关已对该行贿案作出处罚，但“案件暴露出的价格虚高空间依旧存在，如不加以处置，虚高价格将持续侵害患者和医保基金合法权益”。

汉方制药招股书数据显示，2023年至2025年前三季度，公司复方黄柏液涂剂的毛利率分别为84.3%、82.5%和84.3%，维持在高位水平。2025年2月28日，辽宁省公共资源交易中心发布通知，同意包括汉方制药在内的101个药品实施“主动降价”，其中复方黄柏液涂剂在辽宁省的挂网价格调整为35.99元，自当年3月4日起正式执行。

除价格问题外，汉方制药的关联交易亦存在诸多疑问。据其招股书披露，山东基源信息科技有限公司（以下简称“山东基源”）是公司核心推广服务商之一，该公司由汉方制药董事长秦文某外甥王某最终控股。2023年至2024年，汉方制药累计向山东基源支付推广服务费1.79亿元。2025年，王某出让其持有的山东基源全部权益，此后汉方制药随即终止了与山东基源的所有合作。

赴港上市冲刺阶段被曝行贿案

2026年3月，国家医保局对外通报一起药品销售领域商业贿赂案件。案件当事人张某猛为提高所推广药品销量，先后对接秦皇岛市山海关人民医院妇产科主任孙某梅、门诊药房主任张某松、皮肤科医生王某慧、张某雯等多名医务人员，请求对方协助推介药品、统计处方数据。长达10年的时间，张某猛多次向上述人员违规支付回扣及好处费，累计金额超36万元。

 

上图来源：国家医疗保障局网站

法院判决，张某猛犯行贿罪，判处有期徒刑十个月，罚金1万元；犯对非国家工作人员行贿罪，判处有期徒刑六个月，罚金1万元。两罪并罚，决定执行有期徒刑一年，缓刑一年六个月，罚金2万元。

上图来源：中国裁判文书网

上图来源：国家药品监督管理局网站

据（2024）冀0303刑初126号判决书及国药准字Z10950097药品批准文号信息，涉案药品为汉方制药独家核心产品复方黄柏液涂剂。

 

上图来源：汉方制药招股书

招股书披露，2023年至2025年前三季度，汉方制药营业收入分别为10.53亿元、9.92亿元、8.03亿元。同期，公司复方黄柏液涂剂分别贡献收入10.51亿元、9.9亿元、8亿元，占总营收比例分别为99.8%、99.8%、99.7%。公司业绩高度依赖该单一产品。

值得注意的是，汉方制药复方黄柏液涂剂的国家二级中药保护品种资格将于2030年7月20日届满。

中国裁判文书网显示，上述案件已于2024年11月作出一审判决。不过，汉方制药的招股书并未披露该案件。

此外，国家医保局通报称：“该案件已作为医药商业贿赂案源下发，下一步，国家医保局将指导河北省医保局按照价格招采信用评价制度要求，对案件涉及的山东某某制药有限公司开展信用评价处置。”

核心产品价格虚高引关注

国家医保局在相关案件通报中明确指出：“司法机关已经对行贿案件作出处罚，但案件暴露出的价格虚高空间依旧存在，如不加以处置，虚高价格将持续侵害患者和医保基金合法权益。”

国家医保局提及的药品“价格虚高”问题，可从汉方制药披露的财务数据中找到佐证。2023年至2025年前三季度，该公司核心产品复方黄柏液涂剂的毛利率分别为84.3%、82.5%、84.3%，持续维持在高位水平。

 

上图来源：辽宁省公共资源交易中心

2026年2月28日，辽宁省公共资源交易中心发布通知，同意包括汉方制药在内的101个药品产品“主动降价”申请。根据通知内容，复方黄柏液涂剂在辽宁省的挂网价格调整为35.99元，自3月4日起正式执行。

1.79亿元推广费流向董事长外甥企业

汉方制药的营销费用结构引发市场关注。招股书披露的数据显示，公司营销投入常年处于高位，且与研发投入差距显著。

据招股书显示，2023年至2025年前三季度，汉方制药销售及营销开支分别为5.13亿元、4.83亿元、4.2亿元，占各期总收入比例分别为48.72%、48.69%、52.30%，始终维持在较高水平。

与高额营销投入形成对比的是，公司研发投入规模明显偏低。同期，汉方制药研发开支分别为5,694.5万元、5,961.5万元、4,155.3万元，营销费用规模约为研发投入的近十倍。

汉方制药的高额营销费用，主要投向其庞大的推广分销网络。招股书披露，2023年至2025年前三季度，公司分销商数量分别为1078名、992名及930名，主要负责将核心产品复方黄柏液涂剂供应至全国各类医疗机构及零售药店。同期，这些分销商贡献的销售额占公司当期总销售额的比例分别为95.3%、92.3%、93.2%，是公司销售渠道的核心力量。

在众多推广服务商中，山东基源尤为突出，且与汉方制药存在关联关系。招股书显示，山东基源为汉方制药核心推广服务商，其最终控股人为王某，而王某系汉方制药控股股东、董事长秦文某以及总经理秦银某的外甥。

2023年至2024年，汉方制药向山东基源支付的推广服务费分别为1.47亿元、3,217.6万元，两年合计达1.79亿元。根据双方约定，山东基源主要为汉方制药提供营销策略制定、市场调研、学术会议组织、药房及诊所拜访、客户关系维护等相关服务。

2025年，王某将其持有的山东基源全部权益出售。随后，汉方制药终止了与山东基源的所有合作，并明确表示，预期未来不再与该公司发生任何交易。

责任编辑：敖玲